6月19日-20日，上海黃浦江畔，關(guān)于中國金融改革與發(fā)展的討論，吸引了眾多目光。一位外國投資人說，如果將西方金融市場比作成熟穩(wěn)重的成年人，那么中國金融市場就是充滿活力、前途無量的年輕人。在高質(zhì)量發(fā)展的今天，這位年輕人的改革與創(chuàng)新被寄予厚望。

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　　“強信心、促改革”，這是近日召開的陸家嘴論壇傳遞的聲音。

　　6月19日，中國“一行一局一會”的3位掌舵人在陸家嘴論壇上透露多項政策動向，內(nèi)容涉及貨幣政策調(diào)控轉(zhuǎn)向、保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、科創(chuàng)板改革等。證監(jiān)會主席吳清更是在現(xiàn)場宣布將推出深化科創(chuàng)板改革的8條措施。

　　作為中國金融界最高級別的年度盛會之一，走過16年的陸家嘴論壇一直是中國金融改革發(fā)展的風向標、引領(lǐng)者。時值黨的二十屆三中全會召開前夕，論壇傳遞的信息更是引人關(guān)注。

　　今年4月，中共中央政治局會議決定，今年7月召開黨的二十屆三中全會，重點研究進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化問題。全面深化改革將為中國高質(zhì)量發(fā)展注入澎湃動能，正成為全社會的期待。

　　摒棄“規(guī)模情結(jié)”，逐步淡化對數(shù)量目標關(guān)注

　　“經(jīng)過幾十年的商業(yè)化、市場化進程，一些金融機構(gòu)仍然有著很強的‘規(guī)模情結(jié)’，并且以內(nèi)卷、非理性競爭的方式實現(xiàn)規(guī)模的快速擴張，這是不應(yīng)該的。”近4700字的演講中，中國人民銀行行長潘功勝兩次提到“規(guī)模情結(jié)”。他說，當貨幣信貸增長已由供給約束轉(zhuǎn)為需求約束時，如果把關(guān)注的重點仍放在數(shù)量的增長上甚至存在“規(guī)模情結(jié)”，顯然有悖經(jīng)濟運行規(guī)律。“需要把金融總量更多作為觀測性、參考性、預(yù)期性的指標，更加注重發(fā)揮利率調(diào)控的作用。”

　　在介紹我國未來貨幣政策框架的演進時，潘功勝首先談到優(yōu)化貨幣政策調(diào)控的中間變量，逐步淡化對數(shù)量目標的關(guān)注。

　　他解釋說，貨幣政策需要關(guān)注和調(diào)控一些中間變量，主要發(fā)達經(jīng)濟體央行大多以價格型調(diào)控為主，而我國采用數(shù)量型和價格型調(diào)控并行的辦法。“傳統(tǒng)上，我們對金融總量指標比較關(guān)注，但也在不斷優(yōu)化調(diào)整。過去，貨幣政策曾對廣義貨幣（M2）、社會融資規(guī)模等金融總量增速設(shè)有具體的目標數(shù)值，近年來已淡出量化目標，轉(zhuǎn)為‘與名義經(jīng)濟增速基本匹配’等定性描述。”

　　央行此前公布的數(shù)據(jù)顯示，5月末，社會融資規(guī)模同比增長8.4%，M2同比增長7%。5月份新發(fā)放貸款利率為3.67%，處于較低水平。

　　“目前，我國社會融資規(guī)模存量超過390萬億元，M2余額超過300萬億元，宏觀金融總量規(guī)模已經(jīng)很大。金融總量增速有所下降也是自然的，這與我國經(jīng)濟從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展是一致的。”潘功勝還提到很多存量貸款效率不高，“盤活低效存量貸款和新增貸款對經(jīng)濟增長的意義本質(zhì)上是相同的”。

　　對于貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計口徑調(diào)整問題，潘功勝也有所明確。他說，我國狹義貨幣（M1）統(tǒng)計口徑是在30年前確立的，隨著金融服務(wù)便利化、金融市場和移動支付等金融創(chuàng)新迅速發(fā)展，符合貨幣供應(yīng)量特別是M1統(tǒng)計定義的金融產(chǎn)品范疇發(fā)生了重大演變，需要考慮對貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計口徑進行動態(tài)完善。“個人活期存款以及一些流動性很高甚至直接有支付功能的金融產(chǎn)品，從貨幣功能的角度看，需要研究納入M1統(tǒng)計范圍，更好反映貨幣供應(yīng)的真實情況。”潘功勝說。

　　對此，不少業(yè)內(nèi)人士表示，個人活期、現(xiàn)金管理類基金理財未來都可能被納入M1。

　　在這場具有中國金融風向標意義的論壇上，潘功勝還兩次強調(diào)我國貨幣政策立場是支持性的，“為經(jīng)濟持續(xù)回升向好提供金融支持”。他說，短期內(nèi)，一些規(guī)范市場行為的措施會對金融總量數(shù)據(jù)產(chǎn)生“擠水分”效應(yīng)，但并不意味著貨幣政策立場發(fā)生變化，而是更加有利于提升貨幣政策傳導(dǎo)效率。

　　在備受關(guān)注的市場化利率調(diào)控機制方面，潘功勝介紹，近年來央行持續(xù)推進利率市場化改革，已基本建立利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機制。“目前，我國的利率走廊已初步成形，上廊是常備借貸便利（SLF）利率，下廊是超額存款準備金利率，總體上寬度是比較大的。這有利于充分發(fā)揮市場定價的作用，保持足夠的彈性和靈活性。”他還表示，央行將逐步把二級市場國債買賣納入貨幣政策工具箱。“這個過程整體是漸進式的，國債發(fā)行節(jié)奏、期限結(jié)構(gòu)、托管制度等也需同步研究優(yōu)化。”

　　壯大耐心資本，為新質(zhì)生產(chǎn)力賦能

　　同一現(xiàn)場，來自資本市場的改革信號在持續(xù)釋放。

　　面對多國政府和金融監(jiān)管部門高層領(lǐng)導(dǎo)、全球重要金融市場及頂級金融機構(gòu)負責人、知名專家學(xué)者，吳清宣布證監(jiān)會將推出深化科創(chuàng)板改革的8條措施。當天下午，《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》正式對外發(fā)布，針對市場反映較為集中的新股發(fā)行高價超募、活躍并購重組市場、加強上市公司監(jiān)管等問題作出相應(yīng)安排。

　　“服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，是資本市場義不容辭的責任，也是難得的機遇。代表新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，能夠為資本市場帶來更多源頭活水，讓投資者更好分享經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的成果。”論壇現(xiàn)場，吳清從三方面介紹證監(jiān)會如何積極主動擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，即提升多層次市場的服務(wù)覆蓋面和精準度、壯大耐心資本、從制度機制以及理念上解決包容創(chuàng)新的問題。

　　“壯大耐心資本”是今年4月中共中央政治局會議提出的新表述。“科技創(chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，科技創(chuàng)新企業(yè)通常具有高投入、長周期、經(jīng)營不確定性大等特征，與堅持‘長期主義’的耐心資本在本質(zhì)上是高度契合的。”吳清表示，證監(jiān)會將和有關(guān)方面一道，積極創(chuàng)造條件吸引更多中長期資金進入資本市場，圍繞創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資“募投管退”全鏈條優(yōu)化支持政策，引導(dǎo)更好投早、投小、投硬科技，促進“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。

　　多次參加陸家嘴論壇的橡樹資本聯(lián)席創(chuàng)始人兼聯(lián)席董事長霍華德·馬克斯也分享了自己的理解。他認為，“耐心資本一般指注重長期價值而非短期回報的投資資本，耐心資本或者持有耐心資本的投資者更加注重資產(chǎn)基本面及其長期發(fā)展?jié)摿?rdquo;。這位經(jīng)歷多個經(jīng)濟周期更迭的投資者幫助多家企業(yè)在華投資，見證著中國相關(guān)法律制度的優(yōu)化與完善。他說，自己曾將西方金融市場比作成熟穩(wěn)重的成年人，而中國則如同充滿活力、前途無量的年輕人。

　　“投資者有中小投資者、大型投資者，也有短期交易型投資者、長期機構(gòu)投資者，他們沒有完全的好壞之分，各有其功能。”中國投資有限責任公司副總經(jīng)理兼首席策略官趙海英，把市場比作土壤，“對資本市場而言，土壤環(huán)境就是投資者結(jié)構(gòu)”，在她看來，國內(nèi)投資者結(jié)構(gòu)中缺乏有耐心的長期機構(gòu)投資者，“對投資者結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化是治本之策，當然這需要很多年，不是一蹴而就的”。

　　國家金融監(jiān)督管理總局黨委書記、局長李云澤也在論壇的主題演講中提及壯大耐心資本。他表示，從資金供需看，保險資金久期長，具有跨周期屬性。壯大保險資金，有利于培育“耐心資本”、熨平經(jīng)濟周期波動、推動“資金-資本-資產(chǎn)”良性循環(huán)。

　　增強保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展動力

　　“上一屆陸家嘴論壇召開時，金融監(jiān)管總局剛剛掛牌。”今年，李云澤帶來了金融監(jiān)管總局一年的“成績單”：總局系統(tǒng)機構(gòu)改革穩(wěn)步實施，“四級垂管”監(jiān)管架構(gòu)正式形成，監(jiān)管制度建設(shè)全面提速。他強調(diào)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)都是促進經(jīng)濟社會發(fā)展的重要力量，各有所長，“在實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化的進程中也必然各展所長”。

　　這次發(fā)言，李云澤主要聚焦我國保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，既談到要大力發(fā)展商業(yè)保險年金，更好滿足人民群眾養(yǎng)老保障和財富管理需求，要針對快遞小哥、網(wǎng)約車司機等新市民群體和靈活就業(yè)人員，量身打造保險產(chǎn)品，又提到要推動健全多方參與的巨災(zāi)保險保障體系。“去年京津冀等地特大洪澇災(zāi)害發(fā)生后，保險業(yè)早賠快賠、應(yīng)賠盡賠，全力幫助受災(zāi)群眾和經(jīng)營主體渡過難關(guān)，盡快恢復(fù)正常生產(chǎn)生活秩序。”李云澤說，年初，全國首單全災(zāi)種的綜合巨災(zāi)保險在河北正式落地。

　　實際上，近兩年保險業(yè)資產(chǎn)、負債兩端承壓。在談及如何通過深化改革增強保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展動力時，李云澤提到三方面重點，即轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，加快由追求速度和規(guī)模向以價值和效益為中心轉(zhuǎn)變，強化資產(chǎn)負債聯(lián)動以及營造良好市場環(huán)境。

　　在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式方面，他尤其提到要引導(dǎo)保險機構(gòu)樹立正確的經(jīng)營觀、業(yè)績觀、風險觀，完善公司治理機制，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升經(jīng)營管理效率。“下大力氣改革銷售體系，開展保險中介清虛提質(zhì)行動，持續(xù)推進‘報行合一（指保險公司向監(jiān)管機構(gòu)備案的產(chǎn)品定價假設(shè)，包含費用假設(shè)等，應(yīng)與保險公司實際經(jīng)營過程中所實施的保持一致）’，全面深化銀保合作，探索優(yōu)質(zhì)非銀金融機構(gòu)保險代理試點，持續(xù)提升銷售服務(wù)的規(guī)范化、專業(yè)化、便利化水平。”李云澤說。

　　去年，金融監(jiān)管總局針對行業(yè)共性問題，引導(dǎo)調(diào)整保險產(chǎn)品預(yù)定利率，優(yōu)化償付能力風險因子，取得積極成效。李云澤表示，未來，金融監(jiān)管總局將強化逆周期監(jiān)管，完善償付能力和準備金規(guī)制，拓寬資本補充渠道。同時推動保險機構(gòu)強化資產(chǎn)負債統(tǒng)籌聯(lián)動，將其貫穿經(jīng)營管理全鏈條各環(huán)節(jié)。“進一步健全保險產(chǎn)品定價機制，指導(dǎo)保險機構(gòu)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有效防范利差損風險。”

　　中青報·中青網(wǎng)記者 朱彩云 來源：中國青年報