主要觀點(diǎn)：

公司是激光顯示科技領(lǐng)域全球領(lǐng)先企業(yè)，車載產(chǎn)品已進(jìn)入實(shí)車階段。

12月26日，華為全景智慧旗艦SUV問界M9正式亮相，搭載業(yè)界首個(gè)車規(guī)級投影巨幕，配備100% P3色域，可一鍵啟動觀影模式，支持華為靈犀指向遙控，意味著光峰車載產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入實(shí)車階段。問界M9四個(gè)版本官方指導(dǎo)價(jià)在46.98萬元-56.98萬元之間不等，目前新車預(yù)訂已超過5.4萬臺，預(yù)計(jì)24年2月26日開始大規(guī)模交付。

核心看點(diǎn)：影院恢復(fù)C端減虧帶動利潤改善，車端邏輯逐步兌現(xiàn)。

影院疫后修復(fù)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，C端虧損幅度有望收窄。2023Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營收16.5億元，同比-12.0%；歸母凈利潤1.3億元，同比+40.7%。其中，To C端業(yè)務(wù)（峰米）受到消費(fèi)走弱等負(fù)面因素影響下滑較多，期待后續(xù)公司調(diào)整小米峰米結(jié)構(gòu)以及多元降本減虧。伴隨電影市場全面回暖，影院業(yè)務(wù)加速修復(fù)，帶動公司整體盈利能力持續(xù)提升。截至2023年Q3，ALPD？激光光源放映解決方案在國內(nèi)安裝量已突破2.9萬套。

激光技術(shù)壁壘高筑，首個(gè)車載產(chǎn)品已經(jīng)落地。ALPD？半導(dǎo)體激光光源技術(shù)是目前唯一滿足車規(guī)要求的激光顯示和照明技術(shù)。公司當(dāng)前已拿下6個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目，客戶為比亞迪、華為、華域等核心汽車企業(yè)。12月問界M9系列落地意味著光峰車載產(chǎn)品進(jìn)入實(shí)車階段，在頭部客戶帶領(lǐng)下，公司定點(diǎn)持續(xù)擴(kuò)張，車載業(yè)務(wù)有望成為公司成長第二曲線。

投資建議

預(yù)計(jì)2023-2025年收入分別為24.97/31.13/39.10億元，對應(yīng)增速分別為-1.7%/24.7%/25.6%；歸母凈利潤分別為1.57/2.41/3.80億元，對應(yīng)增速分別為31.5%/53.1%/58.1%。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

車載業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；激光投影需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 趙橋)

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