2023年扭虧為盈，關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推進(jìn)

隆平高科發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告。并表隆平發(fā)展后，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收88-95億元，中樞較調(diào)整后上年同期+21.5%；歸母凈利潤1.65-2.25億元，同比扭虧，略高于我們此前的預(yù)期。向后展望，我們認(rèn)為公司作為國內(nèi)玉米、水稻種子雙龍頭，在核心品種持續(xù)放量的基礎(chǔ)上，有望受益于轉(zhuǎn)基因商業(yè)化逐步推進(jìn)。我們維持2024/25年歸母凈利潤預(yù)測(cè)（5.9/9.0億元），參考可比公司2024年31.8倍PE，考慮到公司具備龍頭優(yōu)勢(shì)和轉(zhuǎn)基因技術(shù)方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，給予公司2024年40倍PE，目標(biāo)價(jià)18.00元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

2023年?duì)I收高增、盈利扭虧，主要系并表隆平發(fā)展及主業(yè)經(jīng)營向好

隆平高科發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，并表隆平發(fā)展后：1）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收88-95億元，較調(diào)整后上年同期增長16.8%-26.1%，較調(diào)整前上年同期增長138%-158%，主要系并表隆平發(fā)展帶來的收入增量，同時(shí)公司主業(yè)國內(nèi)玉米種子、水稻種子市場(chǎng)份額持續(xù)提升，營收同比實(shí)現(xiàn)高增；2）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.65-2.25億元，同比扭虧，主要系公司大力推行將本增效、精益降費(fèi)，國內(nèi)各產(chǎn)業(yè)公司不斷優(yōu)化生產(chǎn)制種基地的布局，降低生產(chǎn)成本，從而帶動(dòng)盈利能力改善。另外，2023年公司已置換全部美元貸款，外匯損失同比減少約1.23億元；主動(dòng)剝離非主業(yè)，權(quán)益法下投資損失同比減少。

國內(nèi)海外多重看點(diǎn)，種業(yè)龍頭有望受益轉(zhuǎn)基因紅利

向后展望，我們認(rèn)為公司具備以下看點(diǎn)：1）國內(nèi)玉米種子轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推進(jìn)，公司在品種及性狀端均具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來有望在高度分散的種子市場(chǎng)提升市占率，并享受技術(shù)溢價(jià)；2）公司作為國內(nèi)玉米、水稻種子雙龍頭，核心品種有望持續(xù)放量；3）公司通過隆平發(fā)展在巴西玉米種子市場(chǎng)具備龍頭優(yōu)勢(shì)，國內(nèi)外玉米種子業(yè)務(wù)有望形成協(xié)同優(yōu)勢(shì)；4）2023年新任管理層上任后，有望進(jìn)一步推進(jìn)主業(yè)聚焦、經(jīng)營提效，增強(qiáng)盈利能力。
目標(biāo)價(jià)18.00元，維持“買入”評(píng)級(jí)
公司系玉米、水稻種子雙龍頭，并表隆平發(fā)展后將同步推進(jìn)中國及巴西市場(chǎng)的種子業(yè)務(wù)。公司基于海內(nèi)外技術(shù)、資源、渠道等多方面的優(yōu)勢(shì)協(xié)同，持續(xù)向全球種業(yè)前五的目標(biāo)進(jìn)發(fā)。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024/25年EPS為0.45/0.68元，給予目標(biāo)價(jià)18.00元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)基因品種推廣進(jìn)度不及預(yù)期，轉(zhuǎn)基因作物對(duì)產(chǎn)量的提升不及預(yù)期，種業(yè)監(jiān)管力度不及預(yù)期，發(fā)生嚴(yán)重自然災(zāi)害，糧價(jià)表現(xiàn)不及預(yù)期等。

(來源：慧博投研)
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(編輯 趙橋)
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